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高禾投资（ID:GHICapital）导读在眼科这条“黄金赛道”上，创业板或将同时迎来家新的“玩家”。近期，医院集团股份有限公司、医院集团股份有限公医院股份有限公司三家区域眼科连锁医疗服务机构都发起了创业板IPO冲刺，而且更有意思的是，三家企业均在招股说明书中明确表示，其在各自区域市场（何氏+东北地区、华夏+华南地区以及普瑞+西南西区）深耕发展，本次拟IPO均是为募集资金，医院试图向全国扩张。而这三家公司的对标机构都是爱尔眼科，一家上市近年时间，市值60亿从成长到到亿，市盈率依然超过00倍，“高速增长”的眼科医疗服务机构。实际上，近年来我国眼科医疗服务能力得到了大幅增强，医院、卫生人员、床位数大幅增加，医疗技术水平大幅提升，医院（包医院已经成为满足民众眼科医疗服务需求的重要机构。那么，我国的医院市场规模有多大？民营眼医院的“权威”之下前景如何？又是否可以期待成百家争鸣之势？请看，今天的高速增长的眼科赛道，谁将是下一个“爱尔眼科”？一、医院行业市场综述（一）眼科与医院.眼科基本情况（）定义眼科的全称是“眼病专科”，是研究人类视觉器官疾病的发生、发展及其防治的专门学科，有着很强的专业特点，主要研究发生在视觉系统，包括眼球及与其相关联的组织有关疾病。眼科的研究范围包括眼的生理、生化、药理、病理、免疫、遗传以及眼的各种特殊检查和眼显微手术技术，具体涉及研究玻璃体、视网膜疾病，眼视光学，青光眼和视神经病变，白内障等多种眼科疾病。（）分类眼科疾病的种类有很多，按病因大体可以分为炎症性疾病、肿瘤性疾病、先天遗传性的疾病、视光学的疾病和眼部的外伤等。具体而言，目前我国常见的眼科疾病有：中心浆液性视网膜病变、干眼症、交感性眼炎、夜盲症、失明、弱视、散光、沙眼、白内障、糖尿病视网膜病变、结膜炎、老花眼、色盲、虹膜异色症、视网膜色素变性、视网膜中央动脉阻塞、视网膜脱落、近视、远视、针眼、雪盲症、霰粒肿、青光眼、飞蚊症等。我国主要眼科疾病的患者数量、发病率及主流疗法来源：Wind，高禾投资研究中心.医院基本情况（）定义医院是指主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务和视光服务的医疗机构。就市场容量而言，我国医院从事的眼科医疗服务主要分为屈光手术、眼病诊疗以及医学视光这三大类：①屈光手术屈光不正是指当眼调节放松状态时，外界的平行光线经眼的屈光系统后不能在视网膜黄斑中心凹聚焦，从而不能清晰成像的屈光状态，包括近视、远视、散光和老花眼。屈光不正是造成视力障碍主要因素之一，可以通过屈光手术得以纠正。②眼病诊疗眼病诊疗主要是指针对白内障、青光眼、眼底病等疾病，治疗手段主要包括药物和手术。③医学视光除屈光手术可以矫正屈光不正以外，医学视光是通过非手术方式来矫正屈光不正。医学视光业务范围较为广泛，通常由医学验光配镜和屈光不正视力矫正两部分组成，其中：医学验光配镜包括框架眼镜、软性角膜接触镜、各种功能性镜片眼镜等；屈光不正视力矫正包括角膜塑形镜和硬性透气性角膜接触镜的验配等。（）分类眼科医疗服务市场的医疗医院眼科、公立大型专科、医院医院。其中民营眼科连锁在竞争上优势较为明显。不同类型眼科医疗服务机构的优劣势比较来源：上市公司公告、高禾投资研究中心（二）医院行业发展历程现代眼科学9世纪末期从西方传入我国，新中国成立后，现代眼科学在我国才获得真正发展，医院陆续设立眼科，眼科医师数量大幅增加。改革开放后，我国眼科学基础和临床水平迅速提高，我国主要城市大型医院的医师基本掌握了国际上所有的眼科诊疗技能和先进手术技术，如白内障超声乳化和人工晶体植入术、玻璃体切割术，眼科各大专业得到了快速发展。近年来，我国眼科医疗服务行业发展迅速。其中医院表现亮眼，我国医院收入从年的8.7亿元增长至08年的65.0亿元，年均复合增长率达.8%。（三）医院行业市场规模由于我国权威、及时的眼科医疗服务市场统计数据比较缺乏，全国眼科医疗服务市场的现有规模难以精确计算，但可以合理估计，据金氪咨询统计，08年我国眼科药物行业市场规模约78.9亿元，而眼科医疗机构的药品收入占诊疗总收入的比例通常在0%-0%之间，若以平均数5%测算，则08年我国眼病诊疗总收入（含眼科药品收入）约,00亿元。此外，根据智研咨询公开数据推测，08年我国的眼镜零售市场规模约亿元。因此，若按眼病诊疗服务收入（含眼科药品收入）与眼镜零售收入合并计算，估计目前我国的眼科市场规模接近,亿元。具体来看，眼科市场可细分为医疗服务、制剂和器械市场。根据眼科医疗器械行业发展报告的数据，在整个眼科市场中，眼科医疗市场占有最大的细分市场份额，09年达40亿元，占比7%，其次为眼科器械市场，市场总规模约67亿元，占比6%，最后为眼科用药市场约9亿，占比%。由此可见，医院这一细分行业市场规模非常可观。来源：《中国医疗器械行业发展报告》、FrostSullivan、高禾投资研究中心根据FrostSullivan的数据，0-08年，我国眼科医疗市场规模从亿元增长至08亿元，年复合增长率达5.%，09年市场规模达到40亿元，其中公立医疗机构市场规模约亿元，民营医疗机构市场规模约40亿元。随着眼科疾病患病率提升，患者健康意识加强及医疗支付水平提高，市场规模有望持续快速扩张，预计我国眼科医疗服务的市场规模至0年或达到亿元，复合年增长率有望维持在.90%。0-09年我国眼科医疗市场规模（亿元）来源：前沿产业研究院、FrostSullivan、高禾投资研究中心虽然从整体市场规模来看，医院医院还有比较大的差距，但是从诊疗人次增长率来看，民营眼科诊疗人次年复合增长率明显高于公立眼科。根据数据显示，0-08年民营眼科诊疗人次年复合增长率达.5%，远高于公立眼科的4.7%，诊疗人次占比从8.8%增长至.60%，09年民营总诊疗人数8.7百万人次，公立总诊疗人数6.5百万人次。0-09年我国民营与公立眼科医疗诊疗人次来源：观研天下、高禾投资研究中心（四）医院行业产业链分析医院所处的产业链上游主要包括药械和耗材制造商、视力保健产品（主要是隐形眼镜及护理液）制造商和对应的经销商；产业链中游包括各类医疗服务机构，如医院等；产业链下游则面向医疗服务的消费者，即眼科患者。来源：高禾投资研究中心.上游分析总体来看，产业链中游的眼科器械、耗材和药品行业的技术和品牌壁垒较高，目前基本由外资品牌垄断，行业集中度较高。根据EvaluateMedTech的研究预测，0年全球眼科医疗器械及耗材销售规模70亿美元，其中依视路（EssilorInternational）作为全球领跑的眼科医疗器械公司，预计该公司销售额0年将达到0亿美元。诺华（Novartis）以79亿美元的销售额位居第二。全球眼科医疗器械TOP0企业来源：EvaluateMedtech、高禾投资研究中心从全球市场来看，眼科领域的治疗性药物较为缺乏，原因主要是：眼科器械发挥关键作用；大部分疾病难以通过药物治愈，药物只能延缓疾病进程；眼科药物研发技术难度大，壁垒高；眼科药物学术推广成本高。因此，眼科药物和眼科器械和耗材市场空间巨大。同时，国产眼科器械、耗材的进口替代潜力巨大。在眼科器械和耗材领域，国产品牌处于起步阶段，一方面在多个细分领域本土产品尚未实现突破，另一方面，已上市的国产眼科器械和耗材与进口产品在技术和质量水平方面存在巨大差距。而眼科医疗对设备耗材的依赖性奠定了它们在眼科市场的重要地位，但目前国内的眼科上游市场主要被进口产品所瓜分，未来国产品牌的进口替代潜力巨大。从另一个角度来看，国产产品具备较强的成本优势，终端售价通常远低于进口产品，能够满足国内不同层次眼科医疗体系的差异化需求，而国产品牌的上市也通常会影响现有市场的价格体系，有利于各种昂贵的眼科器械及耗材的普及。.中游分析作为产业链下游的眼科医疗服务机构可以分为两类：医院的眼科科室；医院，公立的如中山医科大学中山眼科中心，医院如爱尔眼科、何氏眼科等。医院在医生和患者资源方面有得天独厚的条件，是国内眼科市场的主力，医院眼科门诊在眼科医疗整体门急诊人次数中的占比预测在80%以上。但随着大量社会资本的进入，医院数量增长迅速，在眼科医疗市场扮演着越来越重要的角色。眼科医疗行业相对强的盈利能力（行业平均净利率在0-5%左右）以及对资本较高的依赖度，近几年在行业整合过程中，医院与资本市场的结合日益紧密，如爱尔眼科（年登陆创业板，上市后实现了突飞猛进的增长）、医院集团股份有限公司、医院集团股份有限公医院股份有限公司接连赴创业板IPO。鉴于眼科诊疗需求患者基数大、治疗渗透率低，眼科医疗服务供不应求，且呈现出省会强、基层弱的特点，医院作为盈医院，在产业链中表现出蓬勃的增长态势。.下游分析根据国家卫健委数据，年我国医院入院人数8.56万人，门诊人次数.8万人次，08年分别达到0.8万人、,9.44万人次，年均复合增长率分别达0.7%、.09%。总体趋势来看，我国医院诊疗人次数不断增长。-08年我国诊疗人次数及增长率来源：国家卫健委、高禾投资研究中心从世界范围来看，世界卫生组织研究报告指出，全球近视人数约有4亿，其他眼疾患者约有.4亿，其中有不少的患者都是因白内障、青光眼、未经矫正的屈光不正等疾病致盲，致盲原因中白内障占9%、未经矫正的屈光不正占8%、青光眼占0%，这三种疾病已经成为全世界致盲和视力障碍的主要原因。09年0月0日，世界卫生组织在日内瓦发布首份《世界视力报告》，其数据表明，全世界眼部疾患和视力损伤流行率随年龄增长而上升。受人口增长和老龄化综合因素影响，未来患有眼部疾患和视力损伤总人数将显著升高，并且全世界共有0亿多人由于缺少必要的医疗或护理服务，而遭受近视、远视、青光眼和白内障等问题所带来的视力受损。二、中国医院行业驱动因素分析（一）青少年近视防控形势更加严峻，眼科医疗服务需求持续增加近年来，我国政府高度重视近视防控战略实施，08年，教育部等八部门印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》明确了综合防控目标：“到0年，力争实现全国儿童青少年总体近视率在08年的基础上每年降低0.5个百分点以上，近视高发省份每年降低个百分点以上。到00年，实现全国儿童青少年新发近视率明显下降，儿童青少年视力健康整体水平显著提升，6岁儿童近视率控制在%左右，小学生近视率下降到8%以下，初中生近视率下降到60％以下，高中阶段学生近视率下降到70%以下。”我国儿童青少年近视防控形势十分严峻，此外受此次新冠疫情影响，中小学、幼儿园延期开学，使用互联网教育和娱乐产品的青少年学生和儿童数量大大增加，青少年学生和儿童的不良用眼习惯致使眼健康需求端不断扩容，眼科医疗服务行业存在巨大的视功能训练、验光配镜等近视防控和屈光手术的市场空间。预计随着全国各地新冠疫情逐步得到控制，眼科医疗服务需求将会持续释放和恢复。（二）我国眼科患病人群持续增长，居民健康意识的不断加强绝大多数的眼科医疗服务需求是刚需，只会延迟不会消失。医院提供的白内障、屈光不正等眼科手术诊疗服务绝大部分为择期手术，患者就医时间弹性大，因此新冠疫情会推迟白内障眼病等患者的手术时间，短期内对公司经营产生不利影响，但长期来看基本的眼病防治需求不会发生改变，而且伴随着居民健康意识的不断增强，轻型眼病的就诊和护理型治疗的需求空间较大。（三）我国屈光手术渗透率低，为医学验光配镜预留出发展空间目前，我国屈光手术量约为50万例/年，保守估计我国近视人口约为6亿，若根据6亿近视人口推算，我国目前屈光手术率约为0.5%。根据美国屈光手术协会的统计数据，08年美国屈光近视手术量达到约84万例，美国眼科协会统计美国5岁以上人群近视发病率约为0%，故美国约有0.9亿至亿近视人口，从而推算美国08年近视人群屈光手术比例在0.8%至0.9%之间。可见，国内屈光手术的市场渗透率仅有美国的/左右，市场渗透率较低，未来潜力很大。由于上述屈光手术渗透率较低，加之由于人口基数大、近视患病率高，我国眼镜消费市场需求巨大。此外，医学验光配镜是相对普通验光配镜而言的，普通验光配镜是指在眼镜店的配镜验光，通常仅检查眼睛的屈光状态，只解决看得清的问题；而医学验光配镜是指在专业眼科医疗机构对屈光状态及双眼视功能状态进行全面检查评估，如近视、远视、散光、曲率、眼位、调节力、立体视、辐辏集合功能、双眼调节平衡、主视眼的辨别等，最后综合上述各种情况出具个性化的配镜方案，不仅使屈光不正患者看得清晰，而且还能看得舒适和持久。随着医学验光配镜的技术优势得以被认知，更注重验光效果的医学验光配镜有望在眼镜市场中进一步提升其市场份额。三、中国医院行业制约因素分析（一）眼科诊疗需求日益庞大，供给侧跟进势头不足长期以来，我国医疗资源分布相对不均衡，看病难问题突出，基层医疗卫生机构利用效率不高，例如，08年全国.0医院中，医院仅有,家，占比7.7%，但其提供的诊疗人次却达到了85,.70万次，医院诊疗人次57,77.5万次的5.85%。就眼科患者来说，患者就医一般考虑眼部手术的精密性和可靠性，医院人满为患，专家号长期排队的现象成为常态。对于医院而言，公众对其的认知度和认可度有待提高。民营医疗机构普遍存在起步晚、积累少、技术水平和管理水平参差不齐的问题，社会公众对民营医疗机构的认知大多停留在服务态度好、就医环境好等方面，这种认知改变仍需较长时间和过程。此外，目前我国眼科医师也存在较大需求缺口。根据《09年中国卫生健康统计年鉴》统计数据显示，08年我国医院中，执业（助理）医师.40万人，其中执业医师.7万人，人数相对比较少，人才队伍急需扩充。（二）前端产业链外资垄断程度高，进口替代道阻且长目前，眼科行业的眼科器械、耗材和药品行业的技术和品牌壁垒较高，基本由外资品牌垄断，行业集中度较高。07年，全球前7大眼科器械公司销售规模占据了全球的94.5%；国内眼科药品市场集中度略低于眼科器械耗材市场，国内前8大眼科药物公司销售规模占据了全国市场的7.%，其中外资品牌占据了近50%。国内生产企业在技术、高端材料及研发资金等方面与外企存在较大差距，普遍规模不大，且眼科大型设备一般成本非常高昂，以全飞秒设备为例，采购成本超过万人民币，由此带来的向消费者的成本嫁接，使得部分眼科诊疗费用高居不下，从而制约了眼科医疗服务的惠及度，尤其是对基层和偏远地区的覆盖程度，总体而言，眼科器械、耗材和药品行业资本门槛较高，国内企业规模暂时未形成气候，还有较大的潜在进口替代空间。（三）医保控费力度增大，对行业影响不确定性较大白内障是眼科类疾病的首个致盲因素，而手术治疗为主要手段，00年我国患者超.亿人。由白内障的发病规律来看，发病率随着年龄升高，我国在逐渐步入老龄化社会后可能白内障患者会继续增加。中国连续出台政策提高白内障治病率，而白内障手术报销比例达80%~00%，随着白内障手术市场高速增长，医保控费力度亦逐渐加大。可以说眼科行业进入比品牌、比实力、比耐力的阶段，大量的医院主要依靠白内障业务，医保控费对其生存发展可能会造成了较大制约，具体表现为药品带量采购和严管高值耗材，对于眼科行业发展长期可能是有利的，而短期或许会促进分化。四、中国医院行业相关政策分析09年6月，国家卫健委发布了《关于印发医疗消毒供应中心等三类医疗机构基本标准和管理规范（试行）的通知》，把独立设置的医疗机构从7类增加到0类。至此，医院正式成为独立设置的医疗机构。眼科服务行业数据统计指出，单从卫健委对第三方医疗机构的命名来看，医院命名的只有眼科，其它都是以中心命名，足见眼科医疗服务的特殊性和本质属性。眼科服务市场现状指出，我国是世界上盲和视觉损伤患者数量最多的国家，且贫困人口白内障盲、儿童青少年屈光不正等问题依然突出，09年月国家卫计委印发的《“十三五”全国眼健康规划（09-00年）》，将眼健康提升到了新的的高度，明确提出要以分级诊疗制度为基础加大糖尿病视网膜病变的防治力度，提高早产儿视网膜病变筛查、诊断与治疗水平，巩固消除致盲性沙眼的成果，落实国家基本公共卫生服务中老年人、0-6岁儿童视力检查工作。鉴于民众对于医疗服务的需求的不断提高，我国行业政策仍然鼓励分级诊疗及专业化科室诊疗，从而降低医院等大型医疗机构的依赖，对核心医疗服务群体实现有效分流。因此，近年来，相关主管部门和机构制定了一系列政策，支持社会办医及民办营利性医疗机构，尤其09年国家卫健委等十部委联合发布《关于促进社会办医持续健康规范发展的意见》（国卫医发[09]4号），明确指出社会办医疗机构是我国医疗卫生服务体系的重要组成部分，是满足不同人群医疗卫生服务需求并为全社会提供更多医疗服务供给的重要力量。五、中国医院行业发展趋势分析（一）展望未来，我国眼科医疗可及性持续提升，渗透率呈逐年提升态势。以全国眼科门急诊人次占总人口的比值（每千人口眼科门急诊人次）来衡量，国内眼科渗透率呈现逐年提升态势，说明国内眼科医疗的可及性持续提升。可能的原因是，国家政策对眼科疾病医疗保障的进一步完善；眼科医疗机构数量、床位数和卫生技术人员持续增长；经济发展和居民收入水平提高所带来的眼健康意识也持续提升等。（二）医院呈现连锁化趋势在国内眼科市场，提供眼科医疗服务的机构主要有医院眼科、医院及非医院，其中医院数量较少。绝大部分医院通常在人员、规模、医疗和科研产出等方面，将主要精力和资源投入到心脑血管、肿瘤、外科等方向。在社会资本大量进入和利好政策频出的推动下，非医院凭借灵活的管理体系和技术引进机制、优良的市场意识，近年来不断发展壮大。由于眼科的医疗流程相对简单，更易于实现标准化，从而相对降低了对专家的依赖程度，在跨区域的复制扩张中，连锁化经营是有效的发展模式。此外，连锁经营模式也利于企业发挥规模优势，医院拥有所有权和经营权，通过统一资金调运，统一人事管理，统一经营战略，统一采购、物流等有效降低运营成本；在培养和使用人才、运用新技术开发和推广产品、实现信息化等方面，也可充分发挥连锁经营的规模优势。因此，国内主要的医院几乎都采取了连锁经营模式，迅速抢占市场，而区域性、单体医院在未来激烈的市场竞争中将逐步显现颓势。（三）医院表现出资本动力，扩张势头较为强劲目前眼科医疗服务行业市场前景广阔，有利于吸引大量社会资本进入。民营眼科连锁资本优势明显，由于眼科大型设备成本高昂，如全飞秒设备采购成本超过万人民币，资本门槛较高，无论是眼科医生单干创业还是其他后进入资本介入难度都很大。此外，民营眼科扩张动力强，政策宽松，医院受到编制和财政投入的制约，目前很难随意开设分院扩张，尤其是目前政策鼓励社会资本办医，医院的扩张均受到严格的审核和控制，民营则不受此影响，开设连锁的难度小，动力强。六、医院行业竞争格局分析（一）市场竞争格局概述医院行业的市场参与者主要可以分为民营和公立两大类，其中医院占据约80%以上的份额，医院和医院。民营医院在综合实力和运营环境方面与医院相比仍处于弱势，但随着越来越多的资本流入民营领域，民营医院在眼科诊疗的服务行业中占据越来越重要的地位。年，我国民营医院84家，医院58家，民营医院占比76.0%；08年，我国民营医院家，医院5家，民营医院占比9.7%，可见民营医院占比逐年稳步增长的态势。来源：上市公司公告、高禾投资研究中心推动医院快速增长的主要为爱尔眼科，其在民营医院中保持一家独大的格局，09年营业收入达99.9亿元，虽然在整体眼科市场中市场占有率仍然较低，但是较于排在二三四位的华厦眼科4.6亿元、普瑞眼科.9亿元，何氏眼科7.46亿元，有绝对的竞争优势。（二）核心企业分析.爱尔眼科（5.SZ）（）公司概况爱尔医院集团是一家专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜等眼科医疗服务，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚。爱尔医院集团股份有限公司于年0月0日在深圳证券交易所创业板上市，股票代码“SZ5”。09年度，上市公司爱尔眼科实现营业收入99.90亿元，实现归属于母公司的净利润.79亿元。（）核心产品爱尔眼科的主营业务各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务，公司采取“三级连锁”的商业模式，通过下属各医院向眼病患者提供眼科医疗服务。09年主要产品营业收入情况来源：上市公司公告、高禾投资研究中心（）竞争优势A.相比同业公司具有明显连锁优势，商业帝国版图庞大爱尔眼科作为全球规模最大的眼科连锁医疗机构，在连锁网络方面形成领先优势。截止09年月日，医院05家，门诊部65家；医院75家，门诊部7家。09年，公司不断完善各省区域内的纵向分级连锁网络体系，快速推进以地、县市为重点的医疗网络建设，同时，逐步完善横向同城分级诊疗体系，加快以省会城市一城多院、眼视光门诊部（诊所）以及爱眼e站的城市分级诊疗网络建设，多个省区形成“横向成片、纵向成网”的布局，区域内资源配置效率及共享程度进一步提高。医院医院进行技术支持，医院的疑难患者可以得到集团专家医院，实现了资源配置的最优化和患者就诊的便利化。随着全国医疗网络不断完善，公司规模效应和分级连锁优势进一步体现。B.具有全球资源优势，医教研体系不断成熟公司在拥有了香港亚洲医疗、美国MingWang眼科中心、欧洲ClínicaBaviera.S.A等领先的海外眼科机构的基础上，又于09年成功收购了新加坡上市公司ISEC眼科集团。同时，公司新成立爱尔全球视觉健康管理有限公司，打造全球医生平台。公司作为世界医院协会(WAEH)会员，医院学会眼科学与视觉科学专业委员会、新加坡眼科研究所、睿盟希国际视觉科学基金共同主办第一届中国国际眼科学和视觉科学转化与创新论坛，正式启动“爱尔-睿盟希视觉科学孵化器”。公司的国际化有助于深度融合国际先进的医疗服务理念和最前沿的技术体系，嫁接高端服务模式、先进医疗技术和管理经验，帮助公司更好地发展国内的高端医疗服务，搭建世界级科研、人才、技术创新平台，全球资源整合优势日益明显。此外，公司成立了武汉大学附属爱尔医院、武汉大学爱尔眼科临床学院，武汉大学爱尔眼科研究院。主办了09国际视网膜高峰论坛、国际屈光论坛、智慧医疗高峰论坛等学术会议，发布《爱尔眼科中国国人眼底病变状况大数据报告》，成功获得0年第9届世界近视眼大会的主办权。公司专家在有影响力的国内外学术会议积极分享最新研究成果，医教研平台优势进一步得到体现。.华厦眼科（）公司概况医院集团是中国大型眼科医疗连锁集团，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。日前，华厦眼科递交了创业板招股书。公司已在全国多个省市开设5家医院，覆盖7个省和45个城市，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。医院厦门大学附属厦门眼科中心成立于年，于年获评医院。（）核心产品公司的主要诊疗项目主要有：白内障专科、屈光专科、眼底病专科、斜弱视与小儿眼科专科、眼表病专科、青光眼专科、眼眶与眼肿瘤专科、眼外伤专科、眼视光。（）竞争优势A.全国连锁布局具备一定的先发优势及规模效应公司自年成立，一直专注于眼科医疗服务，已迅速发展成为在国内占据领先市场地位的大型医院集团，医院辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。与行业内众多区域性的医院相比，公司凭借其在区域运营积累的医疗服务实力、管理运营经验和较高的品牌影响力，已实现从区域运营到全国连锁的跨越。09年度，公司年门诊人次达58.万人次，实现主营业务收入4.亿元，处于行业领先地位。在连锁扩张的路径上，公司相较于竞争对手具有差异化的竞争优势。公司布局清晰，深耕国内主要经济发达地区的重点人口聚集中心；同时重点布局国内部分人口处于中等规模的县级市，民营专科医院相较于当地医院在资金、技术上具有显著竞争优势。对于公司已建立比较优势的地区，公司在优势区域内集中布点，在同城开设多个分院，以满足日益壮大的不同层次的诊疗需求。相较于大型医院的眼科或区域性医院，公司作为大型眼科专科医院集团具备突出的竞争优势。公司已通过连锁运营的模式建立全国范围内的诊疗服务网点体系，通过市场占有率的提升已构筑起一定的先发优势。同时，公司在过往的连锁扩张中积累的标准化、体系化的运营和管理经验，为公司未来持续的异地复制打下了基础。公司连锁运营的模式有助于其品牌影响力的建设和扩大，通过率先在福建省内建立了优质的口碑和品牌影响力，公司在全国各地开展眼科医疗业务将品牌进一步推向全国，在国内眼科诊疗服务市场上树立了良好的品牌形象，集团化的统一管理模式使公司在技术引进和设备采购、人才引进、营销推广、资金使用等方面具有规模效应。B.拥有全国眼科诊疗领域服医院医院厦门眼科中心于年获评医院，是国家临床重点专科（眼科）建设单位、国家药物临床试验机构（GCP），并设有博士后科研工作站、院士专家工作站和福建省眼表与角膜病重点实验室。厦门眼科中心已建立覆盖八个亚专科及医学视光的眼科全科诊疗服务体系，学科建设科学、合理，各学科专家团队强大，具有高水平坚实的眼科临床诊疗技术实力和广泛学术影响力。作为国内疑难眼病诊治中心，厦门眼科中心主要业务指标在全国民营单体医院中处于领先地位，其中近视、白内障复明手术量、角膜移植手术量位居全国医院前列。厦门眼科中心在中国医学科学院发布的全国医院排行榜中排名前列。公司已建立以厦门眼科中心为中心，并向全国辐射的模式。立足于厦门眼科中心国内领先的医院运营和管理经验，公司通过内生增长和外延扩张相结合，以连锁运营的模式医院输出统一且高质量的医院运营模式，确保了异地扩张过程中医疗服务质量和患者诊疗体验的一致性。C.行业内综合实力地位稳固，品牌、技术、规模等方面优势明显公司作为全国性连锁医疗机构，主要竞争者为各医院的眼科或医院。从医疗机构的实力来看，只有少数几家医院，在临床和科研方面具有较强的竞争实力，其他机构暂时未对公司构成明显竞争威胁。公司创造的分级连锁模式符合中国国情，推动了公司的快速发展，公司已在技术、服务、品牌、规模、人才、科研、管理等方面形成较强的核心竞争力，医院在门诊量、手术量、营业收入等方面逐步占据当地最大市场份额。同时，随着公司国际化战略的稳步推进，全球化平台优势进一步体现，整合资源的能力不断提升，科研、学术、人才全球一体化加快推进，公司综合实力和国际影响力持续提升。.普瑞眼科（）公司概况普瑞眼科是一家为眼科疾病患者提供诊断、治疗、保健及医学验光配镜等眼科全科医疗服务的专科连锁医疗机构，日前，普瑞眼科递交了创业板招股书。公司自成立以来一直采用“直营连锁”的经营模式进行全国布局，从医院布局城市数量来看，公司已在全国7个城市进行业务布局，截至09年月日，公司在全国医院布局的具体情况如下：来源：上市公司公告、高禾投资研究中心（）核心产品公司提供的眼科全科医疗服务主要分为屈光项目、白内障项目、医学视光项目以及综合眼病项目四大类。其中屈光项目包括：全飞秒系列、半飞秒系列、飞秒系列、全激光系列、准分子系列、有晶体眼人工晶体植入术；白内障项目包括：白内障超声乳化术、人工晶状体植入术；综合眼病项目包括：角膜病、青光眼、斜视、泪道病、眼整形、眼底病；医学视光项目包括：硬性透气性角膜接触镜、医学验光配镜。（）竞争优势A.屈光项目收入占比逐年提高，作为公司优势业务前景明朗公司提供的眼科全科医疗服务主要有屈光项目、白内障项目、医学视光项目以及综合眼病项目四大类。公司主营业务收入按不同服务项目划分的情况如下：来源：上市公司公告、高禾投资研究中心由下表可以看出，普瑞眼科屈光项目收入占公司营业收入比重逐年上升，自08年起，屈光项目已成为公司主营业务收入的第一大来源项目，07-09年度，屈光项目收入分别达6,59.89万元、8,85.万元和54,56.6万元，分别占当年主营业务收入的.0%、8.7%和45.54%。09年该项目收入同比08年增长了9.5%，08年同比07年增长了46.%，07年至09年，屈光手术收入增长迅速。07-09年度的主营业务收入按不同服务项目的情况来源：上市公司公告、高禾投资研究中心09年，公司综合毛利额为50,.7万元，其中屈光项目毛利额分别占总毛利额的55.58%，收益十分可观。且自07年以来呈逐渐上升趋势，从08年开始成为公司第一大毛利来源。考虑到近年来随着电子电脑手机等电子设备的普及应用，近视等屈光不正的患病率呈上升趋势，同时伴随着矫正视力的技术和设备逐步成熟和居民生活水平的提高，普通居民有了更强的矫正视力的意愿，对矫正视力的支付能力也更强，因此屈光项目收入可观，贡献的毛利亦显著增加，预计未来屈光项目作为公司的优势业务前景明朗。B.具有一定的品牌优势公司在眼科医疗市场有良好的患者口碑和较高的品牌知名度。成都普瑞、昆明普瑞等多次被评为“优秀医院”，上海普瑞、昆明普瑞等被选为“中国红十字协会合作伙伴”。公司还积极投身公益事业，斥资为贫困人口提供多形式的公益救助。一方面，公司发起成立了公益基金会，并设立“明眸计划”、“守护光明”、“光明天使志愿者”、“丁香花基层医生培养”四大项目，近年来，累计万多名青少年从“明眸计划”受益，近万名孤寡老人和家庭贫困老人获得了完全免费的复明手术；另一方面，公司也积极开展基于社区和校园的眼健康教育，普及眼健康知识，让更多的人从中受益。在由中新网、中国日报网、百度、搜狐等联合主办的第五届中国公益节中，公司荣膺“05年度中国公益奖——集体奖”，成为公益节上唯一获此奖项的眼科医疗机构。00年年初，国家97项目首席科学家葛坚教授、国际知名角膜病专家姚玉峰教授受聘担任兰州地区眼科专家人才工作站专家，兰州市委人才工作领导小组将其工作室设医院，彰显当地政府对普瑞眼科良好品牌形象的认可。4.何氏眼科（）公司概况公司由留学归国眼科医学博士、国际眼科理事会（ICO）理事何伟及其团队创办，是一家集医教研于一体，采用三级眼健康医疗服务模式，致力于全生命周期眼健康管理的集团型连锁医疗机构。公司主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务，诊疗服务项目包括白内障、青光眼、玻璃体视网膜病变等常见致盲性眼病，也包括干眼、中医等特色诊疗服务；同时，针对屈光不正开展光学矫正、屈光不正手术及视功能训练等眼科专科诊疗服务和视光服务。日前，何氏眼科递交了创业板招股书。（）核心产品公司诊疗项目以择期显微外科手术治疗为主，主要有：白内障诊疗服务项目、屈光不正诊疗服务项目（手术矫正和光学矫正）、玻璃体视网膜诊疗服务项目、青光眼诊疗服务项目和其他诊疗服务项目。（）竞争优势A.以三级眼健康医疗服务模式为经营特色公司的三级眼健康医疗服务模式由初级眼保健服务、二级眼保健服务、三级眼保健服务组成，以双向转诊、上下联动、便捷患者为主要特征。其中，初级眼保健服务功能定位为预防与康复；二级眼保健服务功能定位为常见眼病诊疗；三级眼保健服务功能定位为区域疑难眼病诊疗。截至09年末，何氏眼科拥有家三级眼保健服务机构，0家二级眼保健服务机构，56家初级眼保健服务机构。来源：上市公司公告、高禾投资研究中心三级眼健康医疗服务模式有利于公司合理配置医护人员、诊疗设备等资源，发挥公司在医疗技术和经验、医师培训体系以及品牌、区域复制等方面的竞争优势，有利于眼病的预防、早期诊断、早期治疗，保证公司业务持续、健康发展。B.拥有独特的中医特色诊疗服务项目沈阳何氏医院在建院初期就设立了中医眼科，充分发挥中医药防病治病的独特优势和作用；公司坚持中西医并重，中医药和西医药相互补充，针对糖尿病视网膜疾病、干眼、葡萄膜炎等开展特色治疗，收到良好的医疗效果；同时，公司研发出安雪颗粒、润明颗粒两种院内制剂，并获得了两项发明专利。——————以上，就是今天上市公司研究文章的主体内容，以投资思考来探讨投资之道。上述内容不构成买卖建议，完整版报告仅供内部使用，不便发布敬请谅解。
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